中國(guó)LED行業(yè)3月景氣度依然節(jié)節(jié)攀升

文章來源:恒光電器

發(fā)布時(shí)間:2014-03-17

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 從臺(tái)灣 LED 廠商已經(jīng)披露的 2 月營(yíng)收數(shù)據(jù)來看，LED燈管，LED 行業(yè)依然保持淡季不淡 的狀態(tài)。其中，璨圓 2 月營(yíng)收同比增長(zhǎng) 18.75%，環(huán)比下降 5.26％；東貝 2 月營(yíng)收同比增長(zhǎng) 20.21%，環(huán)比增長(zhǎng) 7.40％；億光 2月營(yíng)收同比增長(zhǎng) 30.63%， 環(huán)比下降 10.53％；隆達(dá) 2 月營(yíng)收同比增長(zhǎng) 38.1%，環(huán)比下降 14.37%。另外，醫(yī)院led照明， 臺(tái)灣相關(guān) LED股票 2 月份表現(xiàn)非常搶眼，彰顯了市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)的信心。 

我們預(yù)計(jì) 3 月份景氣度進(jìn)一步回升 從公開信息看，質(zhì)量，相關(guān) LED 廠商對(duì)于 3 月份景氣度進(jìn)看好，產(chǎn)能利用率進(jìn)一步 提升。除了 LED 照明景氣度持續(xù)爬升外，由于“五一”期間是中國(guó)大陸電視銷 售的小黃金周，車間照明，恒光電器，企業(yè)資訊，對(duì)于 LED背光的備貨也將展開。 

長(zhǎng)期看好三類公司，并關(guān)注受益于行業(yè)景氣度復(fù)蘇而帶來周期性投資機(jī)會(huì) 我們長(zhǎng)期看好三類公司：芯片環(huán)節(jié)的龍頭廠商，專業(yè)的背光封裝廠商和具備 品牌、渠道優(yōu)勢(shì)的照明廠商。在景氣度復(fù)蘇的背景下，LED 行業(yè)也存在行業(yè) 景氣度復(fù)蘇而帶來周期性投資機(jī)會(huì)。 

看好三安光電、聚飛光電和陽光照明，LED天花燈，LED筒燈，均給予“買入”評(píng)級(jí) 我們預(yù)計(jì)三安光電 13-15 年 EPS 為 0.74/0.95/1.18 元，基于瑞銀 VCAM 貼現(xiàn) 現(xiàn)金流模型，在 WACC 假設(shè)為 8.9%的情況下，推導(dǎo)出目標(biāo)價(jià) 33.2 元，對(duì)應(yīng) 13/14 年 44.86/34.8 倍 PE；預(yù)計(jì)聚飛光電 13-15 年 EPS 為 0.61/0.86/1.01 元，質(zhì)量，LED-T5一體化燈管， 基于瑞銀 VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，在 WACC 假設(shè)為 10.2%的情況下， led服裝照明，推導(dǎo) 得到目標(biāo)價(jià) 32 元，對(duì)應(yīng) 13/14 年 52.45/37.2 倍 PE；預(yù)測(cè)陽光照明 14-15 年 EPS 分別為 0.66/0.89 元，基于瑞銀 VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，在 WACC 假設(shè) 為 13.6%的情況下，推導(dǎo)得到目標(biāo)價(jià) 20 元，對(duì)應(yīng) 14/15 年 30/22 倍 PE；預(yù) 計(jì)德豪潤(rùn)達(dá) 14-15 年 EPS 分別為 0.23/0.45 元，照明資質(zhì)，基于瑞銀 VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流 模型，在 WACC 假設(shè)為 9.7%的情況下，推導(dǎo)出目標(biāo)價(jià) 9.2 元，對(duì)應(yīng) 14/15 年 40.0/20.4倍 PE，家用照明，裝修照明，給予“中性”評(píng)級(jí)。 
LED 芯片專利問題是一個(gè)長(zhǎng)期的問題，短期內(nèi)得不到有效解決，可能會(huì)影響芯片 海外市場(chǎng)銷售；照明 LED 封裝器件產(chǎn)業(yè)鏈地位相對(duì)薄弱，技術(shù)資訊，有被上游芯片廠商及下 游應(yīng)用廠商整合的風(fēng)險(xiǎn)；LED 背光市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局有可能惡化；由于價(jià)格下降因素， LED 照明封裝器件和 LED 照明環(huán)節(jié)仍有可能存在增收不增利的情況。