德豪潤(rùn)達(dá)剝離國(guó)際照明業(yè)務(wù)或?yàn)檎希靠创罂冊(cè)趺凑f
文章來源:恒光電器
發(fā)布時(shí)間:2016-12-19
瀏覽次數(shù):次
LED全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭廣東德豪潤(rùn)達(dá)電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德豪潤(rùn)達(dá)”）與其參股的照明控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“照明”）先后發(fā)布的公告，一經(jīng)拋出便引發(fā)市場(chǎng)浮想聯(lián)翩。
德豪潤(rùn)達(dá)12月11日公告稱，建筑照明，為更好聚集國(guó)內(nèi)照明主業(yè)， led室內(nèi)照明，擬以1.9億元?jiǎng)冸x旗下國(guó)際照明業(yè)務(wù)。而12月12日，照明公告稱，委任德豪潤(rùn)達(dá)實(shí)控人王冬雷之子王頓為公司執(zhí)行董事。至此，德豪系占據(jù)董事會(huì)半壁席位，辦公照明，對(duì)照明董事會(huì)形成實(shí)質(zhì)性控制。
對(duì)此，德豪潤(rùn)達(dá)董秘辦表示：“不予置評(píng)，以公告為準(zhǔn)。”但業(yè)內(nèi)人士稱，德豪潤(rùn)達(dá)出售國(guó)際照明業(yè)務(wù)，或?qū)僖?guī)避與照明國(guó)際業(yè)務(wù)左右手互搏的應(yīng)對(duì)之策。
斷腕或?yàn)檎?/P>
德豪潤(rùn)達(dá)12月11日公告稱，國(guó)際資訊，將旗下國(guó)際照明業(yè)務(wù)資產(chǎn)歸集至全資子公司德豪（香港）光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“香港德豪光電”），并擬將香港德豪光電作價(jià)1.9億元以現(xiàn)金方式出售給瑞玉中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）。
據(jù)悉，香港德豪光電下屬LED照明國(guó)際業(yè)務(wù)主要包括，德豪潤(rùn)達(dá)LED國(guó)際事業(yè)部、廣東德豪照明有限公司下設(shè)的照明工廠、蕪湖德豪潤(rùn)達(dá)光電科技有限公司下設(shè)的照明廠以及ETI Solid State Lighting Inc．，綠色照明，均系德豪潤(rùn)達(dá)LED照明國(guó)際業(yè)務(wù)核心資產(chǎn)。
另據(jù)銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告顯示，香港德豪光電2015年?duì)I收4.81億元，凈利潤(rùn)0.26億元；2016年1~9月，營(yíng)收3.99億元，凈利潤(rùn)0.46億元。德豪潤(rùn)達(dá)公告稱，出售國(guó)際照明業(yè)務(wù)有利于公司更好聚焦并做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)照明業(yè)務(wù)。
值得一提的是，照明12日公告稱，委任王頓為公司執(zhí)行董事，李華亭為公司非執(zhí)行董事。王頓為德豪潤(rùn)達(dá)實(shí)控人王冬雷之子，李華亭為德豪潤(rùn)達(dá)副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。至此，德豪系占據(jù)照明10席董事會(huì)中5席，節(jié)能與環(huán)保，王氏家族占據(jù)4席執(zhí)行董事席位中3席。簡(jiǎn)言之，德豪系對(duì)照明董事會(huì)已形成實(shí)質(zhì)性的控制。據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)2016年半年報(bào)顯示，公司持有照明27.03%股權(quán)，為其第一大股東。
在LEDinside研究部總監(jiān)王飛看來，德豪潤(rùn)達(dá)剝離國(guó)際照明業(yè)務(wù)或?yàn)楸苊馀c照明國(guó)際照明業(yè)務(wù)產(chǎn)生左右手互搏，服務(wù)于整合。
目前，德豪潤(rùn)達(dá)在上游芯片領(lǐng)域比肩三安光電、華燦光電等，躋身第一梯隊(duì)，遠(yuǎn)勝于照明。但在下游照明應(yīng)用領(lǐng)域，德豪潤(rùn)達(dá)在國(guó)外市場(chǎng)多以貼牌“AEG”、“WHIRLPOOL”為主，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以“德豪”“ETi”等自有品牌進(jìn)行銷售，品牌溢價(jià)能力難敵照明。
“各取所長(zhǎng)，剔除掉二者重合的部分，節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本的同時(shí)也可理順雙方關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)充分整合。”國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)耿博表示。
廣東南網(wǎng)光亞照明研究院副院長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)劉俊也表示認(rèn)可：“此舉基本可以確定今后德豪潤(rùn)達(dá)將以中上游的芯片、封裝為發(fā)力方向，而照明則將以下游的照明應(yīng)用為重點(diǎn)。”
協(xié)同效應(yīng)尚未顯現(xiàn)
實(shí)際上，德豪潤(rùn)達(dá)、照明的差異化分工，LED射燈，早在王冬雷2012年12月成為照明第一大股東之際，就曾提出過。
彼時(shí)，深陷與賽富亞洲股權(quán)內(nèi)訌泥潭的照明業(yè)績(jī)頹態(tài)漸顯，業(yè)內(nèi)并不看好二者聯(lián)姻。但在德豪潤(rùn)達(dá)看來，渠道為王的照明吸睛指數(shù)驚人。王冬雷反復(fù)提及，照明廣覆蓋、強(qiáng)聯(lián)動(dòng)的渠道體系恰是德豪潤(rùn)達(dá)的軟肋所在，二者取長(zhǎng)補(bǔ)短將發(fā)揮極大的協(xié)同效應(yīng)。
一方面，德豪潤(rùn)達(dá)可以通過照明覆蓋全國(guó)并輻射海外40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的渠道實(shí)現(xiàn)快速鋪貨；另一方面，照明的照明產(chǎn)品通過使用德豪潤(rùn)達(dá)的芯片等產(chǎn)品，也二次拉升了德豪潤(rùn)達(dá)的市占率。劉俊坦言，這對(duì)于德豪潤(rùn)達(dá)大有裨益。
然而，據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)年報(bào)顯示， 2015財(cái)年扣非后的凈利潤(rùn)同比下降高達(dá)117.99%。據(jù)最新的三季報(bào)顯示，公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)下滑。其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降69.84%至1847.13萬元。
對(duì)此，耿博表示，上游芯片行業(yè)具有技術(shù)、資金密集的重資產(chǎn)屬性，需持續(xù)大額資金投入，工程照明，尚難“造血”不足為奇。
但王飛指出， led質(zhì)量，這與德豪潤(rùn)達(dá)高估LED市場(chǎng)前景有關(guān)。深耕小家電領(lǐng)域13年的德豪潤(rùn)達(dá)，在遭受2008年全球金融危機(jī)重創(chuàng)之后，遂將第二主業(yè)調(diào)轉(zhuǎn)至LED照明行業(yè)，并逐漸建立了“外延及芯片-封裝及模組-LED應(yīng)用產(chǎn)品（照明和顯示）-品牌及渠道”的全產(chǎn)業(yè)鏈格局。
然而，產(chǎn)業(yè)版圖雛形初現(xiàn)之際，正值LED芯片行業(yè)產(chǎn)能過剩，增收不增利。“德豪潤(rùn)達(dá)產(chǎn)能擴(kuò)張的速度快于照明行業(yè)發(fā)展的速度，資金壓力陡增。”王飛指出。在上述剝離事宜中，德豪潤(rùn)達(dá)也表示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益有利于改善本公司財(cái)務(wù)狀況。而此前，照明資質(zhì)，德豪潤(rùn)達(dá)還先后推出15億元公司債券發(fā)行、8億元短期融券等以緩解資金饑渴。
同時(shí)，照明自2010年開始先后陷入與賽富亞洲、德豪潤(rùn)達(dá)的股權(quán)持久戰(zhàn)中，時(shí)有生產(chǎn)線停滯、人員流失等消息曝出。劉俊表示，處于內(nèi)耗中的照明恰給了歐普照明、陽光照明反超的契機(jī)。照明應(yīng)用市場(chǎng)份額慘遭蠶食，這也讓德豪潤(rùn)達(dá)借“道”招數(shù)大打折扣。
此外，LED射燈，德豪潤(rùn)達(dá)20億元非公開發(fā)行股票預(yù)案，目前已獲證監(jiān)會(huì)審核通過，節(jié)能與環(huán)保，只待書面文件下發(fā)，其主要投向倒裝芯片。王飛表示，這有助于夯實(shí)德豪潤(rùn)達(dá)中上游產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力。
事實(shí)上，德豪潤(rùn)達(dá)早在2014年便開始將自主研發(fā)的倒裝芯片投放市場(chǎng)，建筑照明，CCC認(rèn)證，2015年已實(shí)現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)并銷售。相比于目前主流的正裝芯片而言，倒裝芯片因關(guān)注大功率和適合強(qiáng)光照明，被運(yùn)用于汽車、閃光燈、投影儀、戶外等垂直細(xì)分領(lǐng)域，且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由歐司朗、飛利浦等外資廠商強(qiáng)勢(shì)把手。耿博表示，雖不及正裝芯片市場(chǎng)應(yīng)用廣闊，但毛利率更高。
對(duì)于德豪潤(rùn)達(dá)差異化押注的策略，王飛表示，大功率led照明，這無疑給了市場(chǎng)想象空間。但尚難以斷言倒裝芯片技術(shù)衍生出來的產(chǎn)品是否能夠支撐更高溢價(jià)空間。此外，因股權(quán)斗爭(zhēng)而元?dú)獯髠恼彰鞅M管上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至8214萬元，回暖跡象明顯，但何時(shí)徹底恢復(fù)并發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)仍是未知數(shù)。
更多LED相關(guān)資訊，請(qǐng)點(diǎn)擊LED網(wǎng)或關(guān)注微信公眾賬號(hào)（cnledw2013）。