LED行業(yè)之封裝和芯片投資策略
文章來源:恒光電器
發(fā)布時間:2014-03-06
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沒有公布任何解釋和理由，深圳市政府突然廢除了正在實施LED產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，深圳LED產(chǎn)業(yè)一度是中國LED的代名詞，突然廢止讓人聯(lián)想到這個產(chǎn)業(yè)或被政府拋棄。官員私下透露，或許讓政府感到可怕或無可奈何的，是整個LED產(chǎn)業(yè)實際出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩，甚至擔(dān)心LED產(chǎn)業(yè)成為第2個光伏產(chǎn)業(yè)。
沒有公布任何解釋和理由，深圳市政府突然廢除了一部正在實施的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。今年3月中旬，深圳市以《政府公報》形式廢止2009年3月出臺的《關(guān)于印發(fā)深圳市LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2009—2015年)的通知》。
深圳LED產(chǎn)業(yè)一度是中國LED的代名詞，這次廢止規(guī)劃，讓不少業(yè)內(nèi)人士感覺這個產(chǎn)業(yè)已被政府拋棄并引起諸多猜想。深圳大學(xué)光電子科學(xué)技術(shù)系主任柴廣躍稱，目前深圳的LED在全國仍是規(guī)模最大，但發(fā)展速度早已經(jīng)落后，建議政府給予關(guān)注。
為何廢止？
此次廢除的《規(guī)劃》提出要將深圳“建成全國乃至全球重要的LED產(chǎn)業(yè)研發(fā)生產(chǎn)基地”，還定下了到2015年產(chǎn)業(yè)規(guī)模年產(chǎn)值1300億元以上的發(fā)展目標(biāo)。“這是全國首部LED產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，現(xiàn)在很多城市制定的相關(guān)規(guī)劃，好多都是以這個為藍本，”深圳市LED產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會會長眭世榮說。
一部對LED前景如此看好的《規(guī)劃》，為何突然被廢止？對此，眭世榮稱市發(fā)改委給出的主要理由是《規(guī)劃》里提出的一些政策，尤其是資金和產(chǎn)業(yè)上的扶持政策，不需要用到這個《規(guī)劃》，其他方面都有涉及，《規(guī)劃》有些多余。
產(chǎn)能過剩？
有官員私下透露，或許讓政府感到可怕或無可奈何的，是整個LED產(chǎn)業(yè)實際出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩，甚至擔(dān)心LED產(chǎn)業(yè)成為第二個光伏產(chǎn)業(yè)。
深圳LED產(chǎn)業(yè)始于上世紀(jì)90年代初，發(fā)展迅速，企業(yè)一下就占全國近半壁江山。深圳先行一步，很多其他地方政府來深圳“搶”LED企業(yè)去他們那里發(fā)展，很多LED企業(yè)就這樣走出深圳并膨脹發(fā)展，整個行業(yè)非常浮躁和明顯過熱，但不少企業(yè)因為水土不服且當(dāng)?shù)卣卟粌冬F(xiàn)，資金鏈一斷就倒閉了。
馮俊認(rèn)為，當(dāng)年的一窩蜂上去，剛好沒過多久就碰到了歐美經(jīng)濟的不景氣，同時深圳市政府對這產(chǎn)業(yè)的支持“雷聲大，雨點小”，整個產(chǎn)業(yè)一下就迷失了方向。
影響幾何？
突然宣布廢止《規(guī)劃》，給原本“經(jīng)歷風(fēng)雨”的深圳LED產(chǎn)業(yè)，肯定會帶來明顯的悲觀情緒。馮俊說，深圳的LED產(chǎn)業(yè)去年發(fā)展異常艱難，很多企業(yè)倒閉或外遷，這和前幾年過熱現(xiàn)象又形成了非常鮮明的對比。
但熬過了2012年，眭世榮和馮俊都看到了機會，他們認(rèn)為深圳的LED產(chǎn)業(yè)今年整合、淘汰和兼并現(xiàn)象可能會更加激烈，好的差異化產(chǎn)品會更有市場。雖然深圳市取消了《規(guī)劃》，但廣東省仍將LED產(chǎn)業(yè)列為三大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一進行大力扶持，整體而言政策環(huán)境仍是向好。
投資建議
LED在2013年將在照明領(lǐng)域逐漸實現(xiàn)突破，而整體價格下降和國內(nèi)企業(yè)品質(zhì)提高是行業(yè)最主要推動力。照明領(lǐng)域，價格下跌推動室內(nèi)照明市場啟動。目前LED和節(jié)能燈的差價已經(jīng)降至1.5-2倍，隨著傳統(tǒng)廠商的積極切入，價格競爭將更為激烈，國內(nèi)資訊，而產(chǎn)品在渠道中占比的提升將有效的提升LED 的市場認(rèn)知度；背光領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)逐漸進入供應(yīng)鏈。一線LED 封裝廠全面進入TV背光供應(yīng)鏈的同時芯片采購進一步轉(zhuǎn)向國內(nèi)LED 芯片企業(yè)，產(chǎn)品層次升級使得營收和盈利能力都將保持增長；傳統(tǒng)廠商切入LED 照明領(lǐng)域以及海外訂單逐步放量也將提升對LED 芯片和封裝的需求。
二季度海外照明訂單逐步放量將意味著照明市場的正式啟動。2012年4 季度國內(nèi)景氣度好于臺灣主要是海外LED 照明渠道鋪貨和補庫存因素，2-3 月是等待終端需求反饋的時期，而2 季度海外照明訂單逐步放量意味著LED 照明市場開始啟動。
子行業(yè)選擇：行業(yè)的核心環(huán)節(jié)是芯片技術(shù)和渠道，LED 封裝、照明應(yīng)用環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘較低。和傳統(tǒng)照明一樣，封裝等一般制造環(huán)節(jié)的供給是接近無限的，而且隨著傳統(tǒng)照明廠商快速切入LED 照明領(lǐng)域，實際上已經(jīng)削弱了下游LED應(yīng)用企業(yè)的競爭力；受益于背光和照明的雙輪驅(qū)動，營收和盈利能力都有望提升，所以芯片企業(yè)和渠道商的長期價值要大于封裝和純照明產(chǎn)品制造商。
投資建議：推薦芯片龍頭三安光電，以及在中大尺寸LED 背光和照明領(lǐng)域快速突破的聚飛光電；建議關(guān)注專注于背光和照明封裝領(lǐng)域的瑞豐光電、完成一體化布局的德豪潤達。
一、技術(shù)推動價格下滑，LED 室內(nèi)照明普及加速
市場對于LED 照明期盼多年，但是由于技術(shù)、價格、市場認(rèn)知度等原因一直低于預(yù)期，LED 照明市場大都局限于政府的戶外照明項目，進入2013年情況有了質(zhì)的變化。
1、室內(nèi)照明經(jīng)濟性顯現(xiàn)
根據(jù)麥肯錫的統(tǒng)計，全球工商業(yè)和家庭室內(nèi)照明占據(jù)了照明市場80%的市場，主要由白熾燈、鹵素?zé)簟⒐?jié)能燈、熒光燈管構(gòu)成。白熾燈主要應(yīng)用于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)或者家庭照明等對價格敏感性較強的地方，與市場普遍認(rèn)為LED 直接替代白熾燈不同，辦公照明，節(jié)能燈才是LED 的直接競爭產(chǎn)品；在過去的兩年中，CCC認(rèn)證，看到在鹵素?zé)糁鲗?dǎo)的筒燈、射燈等領(lǐng)域(出于緊湊性，節(jié)能燈無法替代)，雖然此前與LED 價差接近30 倍，但是成本回收期小于2 年，所以LED 照明市場基本以筒燈和射燈主導(dǎo)。
進入2013 年，cree 率先推出了9.99 美元的6W 450lm 的 LED 球泡燈，與9W 的節(jié)能燈相比(3.99～4.99 美元)差價已經(jīng)在2 倍左右，而國內(nèi)廠商推出的同型號產(chǎn)品零售價已經(jīng)降至6.99 美元，屆時LED 燈和節(jié)能燈差價將降至50%，將推動家庭室內(nèi)照明市場滲透率的快速提升；
2、禁用白熾燈政策為LED 騰出渠道空間
雖然禁售白熾燈政策不一定促使消費者轉(zhuǎn)向LED，但是照明產(chǎn)品作為消費品，在白熾燈退出后必然在渠道、貨架等方面給LED 留出了空間，而隨著LED 照明產(chǎn)品可接觸程度的提升，必然帶動市場份額的提升，目前在北美第一大家裝零售商的貨架上LED 照明產(chǎn)品的占比已經(jīng)超過30%；
2012-2014 年是禁售白熾燈政策的高峰期，日本從2012 年開始全面禁用白熾燈，歐盟從2013 年開始全面禁售白熾燈、中國從2012 年9 月禁止銷售100W 以上白熾燈、美國從2013 年禁用75 W 以上白熾燈；
國內(nèi)LED 照明企業(yè)受益于整個LED 產(chǎn)業(yè)鏈的完善，將成為承接OEM 的主力，據(jù)了解，飛利浦公司2012 年在國內(nèi)采購了4000 萬盞LED 燈，2013 年采購將達到7000 萬盞，增速達到75%；
3、傳統(tǒng)廠商轉(zhuǎn)戰(zhàn)LED 加速市場啟動
過去兩年，國內(nèi)傳統(tǒng)的照明公司對LED 照明都處于觀望狀態(tài)，2011 年飛利浦LED 占比達到16%，而國內(nèi)照明龍頭照明的比重僅為4%；隨著LED 技術(shù)的快速提升和價格的下降，2012 年傳統(tǒng)廠商開始積極布局LED照明，照明聯(lián)手德豪潤達布局LED 市場，并提出到2015 年LED 照明比重達到50%以上，陽光照明也通過定曾募集資金投向LED 生產(chǎn)線，隨著傳統(tǒng)廠商向LED 照明轉(zhuǎn)型必將使得下游LED 照明應(yīng)用產(chǎn)品價格快速下滑，從而推動LED 照明市場啟動。